盈利预测及投资建议。Q3行业普遍冷修加速，产能过剩有望得到控制◆★■◆，促进玻璃价格企稳。公司有望加速去库存，盈利能力进一步修复。预计公司2024-2026年归母净利润分别为11★◆■◆★★.63、20.40和28■■◆◆◆◆.68亿元，同比-57.84%、+75.34%和+40.60%，EPS分别为0.50■■★◆、0.87和1.22元◆★◆★★★，以2024年10月30日收盘价27★■■◆.09元计算，对应PE为54.56◆★◆■◆■、31■■★.12和22.13倍，给予公司“推荐”的投资评级。

　　国开证券股份有限公司梁晨近期对福莱特601865）进行研究并发布了研究报告《2024Q3业绩点评：24Q3盈利承压，现金流转正》，本报告对福莱特给出增持评级，当前股价为25.2元◆★★◆■★。

　　该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级17家，增持评级13家；过去90天内机构目标均价为27◆■■◆■★.39■◆■★★◆。

　　事件：公司发布2024年三季报，实现营业收入146◆★◆.04亿元，同比下滑8.06%；归母净利润12■★■◆★★.96亿元，同比下滑34.18%，其中，2024Q3实现营收39◆■◆■■.08亿元，同比下降37.03%★■◆◆，归母净利润-2.03亿元■★◆◆■，同比下降122.97%，业绩略低于市场预期。

　　风险提示。原材料和燃料动力价格波动风险，贸易争端风险，应收账款回收风险，光伏装机低于预期，行业供给扩张，公司业绩不达预期，市场恶性竞争，国内外二级市场系统性风险，国内外经济衰退风险。

　　冷修规模增长，后续进度视市场而定■■。公司国内的安徽项目◆■◆★、南通项目以及海外项目均处于正常推进状态★★■■◆，后续落地时间将视项目的建设进度和市场情况而定。

　　现金流转正★★◆★■，计提减值影响利润。财务方面，2024年前三季度公司期间费用率为7★■■◆.6%，同比增长1.2pct；2024年前三季度公司经营性现金净流入30◆◆★■■■.17亿元，同比由负转正◆◆，主要是当期销售回款增加以及购买原辅材料支出减少所致；公司Q3计提资产减值损失1.13亿元，对当期利润产生一定影响。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算■◆■★■，中泰证券600918）吴鹏研究员团队对该股研究较为深入■■★★◆，近三年预测准确度均值为78.79%，其预测2024年度归属净利润为盈利8★◆◆.84亿◆■，根据现价换算的预测PE为66.32★◆◆。

　　Q3毛利率同环比下滑，盈利能力承压。由于供需错配原因◆◆，光伏玻璃价格出现大幅下滑，影响公司盈利水平。虽然纯碱价格微降，但对成本影响不大。2024Q3公司毛利率5★■★◆★.97%，同环比下降18.55pct/20.48pct；净利率-5■◆■■◆■.09%，同环比下降19■■.36pct/20.01pct。